投資人談世界經濟趨勢

Ruchir Sharma是Rockefeller國際投資公司的主席，著有《What Went Wrong with Capitalism》一書。他本周在金融時報上發表關於2025年經濟發展趨勢的文章，現在接受CNN記者Fareed Zakaria的採訪，介紹了文章內容。

Fareed：歡迎Ruchir！您預測世界經濟趨勢，這很大膽又很有智力，因為人們很容易證明您說錯了。您開列一個清單，頭三條是關於美國MAGA運動的結束。現在美國股市的情形很不尋常，連續多年，美國股市比世界上其它國家的股市好。您說「有上必有下」，這是甚麼意思？

Ruchir：我是美國的大「粉絲」，不光是看經濟週期，更是看市場。現在我們有個很不尋常的情形，美國經濟佔全球經濟不到30%，但你若看世界各地主要證券交易指數，美國證券現在佔了將近70%！我沒有不同意，美國從很多方面是資本主義大本營，是資本市場金融化的大本營。但你如果看過去100年，美國股市表現多半不如世界其它地方的股市。所以美國股市表現好並不是一條直線，我們經過2000年代、1970年代、甚至在那之前的階段，都是世界其它地方的股市比美國強得多的時期。

然而今天，我們處在一個地步，巨大資本流入一個國家，結果在這裡形成一個斷層，我認為主要是債務狀況問題。當今的美國債務，沒有一個國家(至少主要經濟體)趕得上。美國的預算赤字超過國民總產值的6%，在失業率並不高的情況下，美國人以為這種經濟週期高峰期能夠擔當得起高債務--擁有世界上最穩定的儲備貨幣，又有出色的經濟，但我認為在2025年，這種局面會被證明為不可持續。

F：如果美國和美國市場會開始下行，您認為哪些國家會有新起色？

R：2024年最有趣的消息和爭議話題之一，恐怕是阿根廷。他們的經濟，配上一位有爭議的領導人，市場的美元價值在過去一年來恐怕是全世界表現最好的。其它一些發展中國家比如印度，也引起了注意。除了印度，還有一些國家也令人意外地也還好，比如斯里蘭卡和肯尼亞。一些新興市場甚至中國，我以前不看好，認為是往下走，現在我估計是已經走過(最低點)了。人們一直認為沒有辦法在中國投資，然而他們的市場中也是藏了寶的，因為有些產品實在太便宜了。

F：您談到有兩種現象是過度炒作了。一種現象這些日子說起來簡直就像褻瀆神明，就是人工智能(AI)。每個人都說AI正在蓬勃發展，所以大型科技公司肯定獲利，而您說沒那麼快下結論，AI發展的效應對於科技公司來說恐怕很複雜。

R：是的，如果您看過去技術改革的歷史，無論是互聯網，或頁岩油開採，已有的大公司從來不是大贏家。總是一些不起眼的小公司興起，成為贏家。我倒不是說AI不好，時間久了AI會使很多人得益。但是誰會從AI發展中賺很多錢？AI現在引起了一股淘金熱，特別是在美國公司當中，他們發瘋似的願意出本錢。

我們對於這些大型科技公司總有一個問題：這些投資可能會帶來甚麼樣的優異表現，才配得上如此巨額的資本呢？他們的業績很好，不斷地牟利，但令人諷刺的是，AI可能撤銷他們的利潤。因為他們花太多本錢在AI開發上。投資人很快就開始詢問，回報在哪裡？如果歷史是我們的借鑑，從中獲得最大利益的人不是他們。