華爾街錯估了川普關稅戰？

CNN上星期採訪了密西根大學經濟學和公共政策教授Justin Wolfers，發表了他對市場的看法。

Wolfers博士說，市場可能低估了川普總統「對關稅的熱情」，以為川普總會放棄自己發出的那些貿易威脅--因為他已經臨陣退縮了好幾次。「我認為他們對此過於自信了，我對川普作為的解讀是，他真的喜歡關稅。」

4月2日被川普宣布為外貿關稅的「解放日」，令投資人恐慌一時，現在市場對川普的重大貿易聲明反應卻越來越平淡了。實施關稅會帶來重大經濟後果，但大家都預期政府最終總會取消或延後那些關稅。總統威脅要加徵關稅，只為促進貿易談判而已。根據這種假設的投資策略叫做「TACO貿易」，意思川普總是臨陣退縮，不會真的實施關稅。

但Wolfers博士警告，將川普會臨時改變主意的假設作為金融決策的前提，低估了關稅在他經濟議程中的核心地位。川普在4月2日宣布「解放日」對等關稅，一週後決定暫停這些關稅，這種180度大轉彎讓投資者人TACO貿易過於自信。90天期限已到，再次延長至8月1日，川普表示到時「都要付關稅」。

美國政府一直在縮減或推遲關稅計劃。5月23日，川普威脅對歐盟要徵收50%的關稅，原因是與歐盟的談判「毫無進展」，本來說6月1日生效，兩天后川普說截止日期可以延到7月9日。由於美歐貿易談判正在進展，日期再次被推遲。上週關稅升級，美國向包括日本和韓國等主要貿易夥伴在內的多個國家發送信函，概述了將於8月1日生效的新關稅稅率。

總統宣布要對銅徵收50%的關稅，同時對巴西所有進口產品徵收相同稅率，以抗議巴西對前總統Jair Bolsonaro的「政治迫害」--他目前因試圖推翻其2022年敗選而受審。然而，這些影響深遠的舉措在美國和全球市場引發的反應有限，過了幾天天，美國三大股指仍然小幅上漲。

Wolfers博士告訴CNN說：「川普說些誇張的話，然後再收回，大家開始習慣了。...我認為華爾街的很多人都在押注，他們押注的是，他不會兌現承諾。」但投資人應該謹慎，川普可能改變方向的假定並不可靠。「他原本打算在解放日強加這些關稅，只是碰巧被勸退了。而他很有可能不再讓自己被勸退，這時市場將會再次醒來，看到並擔心關稅的損害。目前，市場沒有認真對待可能的損害。」

川普對「TACO」評論的反應：「你們把那叫做膽怯？...那是談判。」川普政府到底是否會縮減所宣布的關稅、或推遲所定的關稅生效日子、或在8月1日新期限到來之前強制實施這些關稅，仍有待觀察。

你想川普會貿然行事嗎？聽說川普對於市場反應不大的解讀，是市場已經漸漸接受他的關稅方針了。這豈不是危險？