轉發：中國的貿易順差

考慮到川普對美國的貿易逆差如此不滿，有些經濟學家認為沒有必要。今天看見《紐約時報》有文章談貿易順差問題，是Cornell大學經濟系Eswar Prasad教授所寫，也許值得參考。

據中國週三發布的官方數據顯示，2025年中國貿易順差(即出口額超出進口額的部分)達到驚人的$1.19萬億美元。這一數字既彰顯出中國作為出口大國的強勁實力，也折射出其經濟的脆弱性，同時還表明，中國的貿易行為對自由貿易構成的危險甚至超過了川普總統的關稅政策。

川普的關稅無疑嚴重衝擊了自由貿易。在美國逐漸放棄全球領導角色的背景下，中國試圖扛起推動全球化、捍衛全球貿易多邊規則體系的大旗--而這套體系是美國主導建立的。

中國的經濟發展模式的確實現了經濟增長，但這種增長是失衡的。近年來，中國對建築、機械和設備領域的投資成為拉動經濟的主要引擎。此類投資固然能提升產能潛力，具有積極意義。但隨著房價下跌導致房地產投資萎縮，大量投資活動轉而由國營企業主導，既缺乏效率，也難以產生利潤。

即便如此，大規模的投資仍催生了海量商品的生產。這本該是一件好事，卻滋生出一個難題：由於中國家庭不願隨意消費，國內消費增速始終跟不上生產擴張的步伐。許多中國家庭面對不穩定的就業前景和持續縮水的房產價值，選擇將大部分收入存入銀行。而公眾對政府經濟管理能力的擔憂進一步打擊了居民消費信心，這就抑制了他們國內市場需求。

當一個經濟體的生產大於消費時，必然要有相應的調整。一種可能是物價下跌，這通常會刺激消費者增加購買。但如果家庭預期物價持續走低，反而會推遲消費，而非擴大支出。中國目前正面臨這樣的通縮壓力。

這樣一來，唯一的出路便是將過剩商品銷往海外--這也正是中國當下的做法，出口規模正實現跨越式增長。但美國是個例外：川普政府對中國商品加徵高額關稅，導致中國對美出口額大幅下滑。這迫使中國不得不加大對其他貿易夥伴的出口力度，越來越依賴外國來消化本國的過剩產能，從而維持自身的經濟增長勢頭。

按理說，其他國家本應對物美價廉的中國商品湧入本國市場心存感激。但實際情況是，各國各地例如歐盟、日本、英國等多數發達經濟體正陷入困境。中國的出口商品衝擊這些國家的本土製造業，他們難以與之競爭。甚至中低收入國家也難以抗衡中國出口優勢，不少本土企業因此陷入困境。

這種局面難以持續，相關國家正紛紛採取反制措施。法國總統馬克龍近期訪華時便提出了貿易問題。歐盟委員會主席馮德萊恩警告，歐洲有淪為中國商品傾銷地的危險。墨西哥已上調對中國進口商品的關稅，其他國家可能會效仿。

對此，中方呼籲各方維護貿易的自由與開放。然而，若中國一味利用現有規則為自身牟利、損害他國利益，就無法宣稱自己堅定支持全球貿易體系。作為世界第二大經濟體，中國依靠其他國家來支撐自身增長的做法，加上川普關稅政策，只會加速多邊規則體系的瓦解。

這並不意味著全球貿易會就此崩潰，貿易和跨境供應鏈帶來的巨大效益仍會推動其持續發展。但貿易帶來的紅利會遭到削弱--尤其是各國開始側重與地緣政治盟友開展貿易、試圖排擠競爭對手的情況下，那些剛剛融入全球貿易體系的貧困經濟體會遇到更多的困難。

那麼怎麼辦？中國應該認真解決增長失衡的問題，通過完善社會安全網等改革措施來刺激居民消費。中國政府雖已承認這是工作重點，但因官方一直堅持經濟增速在5%目標上下，行動顯得遲緩。如今，經濟增長面臨放緩風險，政府或許會再次祭出信貸驅動型投資的老辦法來刺激經濟，但情況只會惡化。

中國央行還可以選擇允許人民幣升值--這正是他們近期一直抵制的做法。人民幣升值將提高中國出口商品的價格，等於降低進口商品成本，有助於縮小貿易順差。此外，若人民幣匯率能夠由市場決定而非由中國央行管控，它在全球金融領域的地位也會隨之提升，這不是中國長期以來所追求的目標嗎？

採取這些有利於長遠發展的舉措，中國才能為全球經濟復甦貢獻力量。反之，中國(商品過剩傾銷它國)不僅阻礙別國的經濟增長，Prasad教授說，也難以在新興世界秩序中爭取領導地位。

本文沒有對美國的經濟狀況做甚麼評論。你覺得怎樣？美國製造/組裝的商品大多屬於比較昂貴的高端產品，大多無法出口到貧窮地區。如果不把電子服務算上，結果恐怕就是出現貿易逆差的機會很大。美國現在是消費大國，減少貿易逆差的辦法之一是減少消費，以增加昂貴的製造來出口是很難的。